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来自 电子商务 2019-10-31 16:24 的文章
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三板实际募资月环比暴增134倍

近日,一则振奋市场的消息不胫而走。据安信证券诸海滨团队8月5日统计,新三板全市场实际募资额亦在今年7月达到一个新高峰,达103.19亿元,在6月份82亿元的基础上环比增长约20%。而根据中信证券胡雅丽团队8月3日研报提供数据推算,7月三板实际募资额环比增长达134倍,引起业界普遍关注。

尽管新三板二级市场低迷持续,发行融资数据却逐月“欣欣向荣”。

为何二级市场继续下行的当下,一级市场却走出了小阳春?

7月初,代表新三板二级市场流动性和市值最佳企业的三板做市指数,跌破1200点,与此同时发布的新三板6月份融资额却超过90亿元;在二级市场流动性迅速消失的8月初,7月份融资额却突破百亿大关;近日发布的8月份融资则显示,环比再度增长20%达168.53亿元。

事实上,7月份以来,新三板二级市场流动性迅速减少,7月全市场成交金额仅123亿元,较6月份177.68亿元环比下降30.7%,但挂牌公司股本则从1277亿股环比增长20.61%,至1540.27亿股,业界普遍对此感到忧心忡忡。

如此诡异的一冷一热,令市场人士大跌眼镜:原来新三板根本不缺流动性,资金都在参与定增。然而,如果仔细观察融资数据的统计口径,真相恐怕并不乐观。

然而股转系统发布的月度市场快报却显示出另外一幅图景:7月完成股票发行募集金额达144.1亿元,较6月份95.64亿元环比增长70%以上;安信证券诸海滨团队最新测算7月实际募集资金金额为103.19亿元,较6月份82亿元环比增长20%以上;而根据中信证券胡雅丽团队8月3日测算,7月实际募集金额为103.19亿元,较6月份0.77亿元环比增长134倍。

根据股转系统发布数据,今年前八个月中,新三板1月融资67次,募集资金14.90亿元;2月融资52次,募集资金13.82亿元;3月融资97次,募集资金49.42亿元;4月融资115次,募集资金54.34亿元;5月融资151次,募集资金89.35亿元;6月融资260次,募集资金95.64亿元;7月融资321次,募集资金144.01亿元;8月融资370次,募集资金168.53亿元。

新三板流动性问题在一级市场得到逆转?几份统计数字又为何大相径庭?

无论从融资额还是融资次数来看,数字都在成倍跃升,仔细观察这一序列的环比增长速度,今年3月和5月的融资额增长最快,环比增长分别达到258%。同期,二级市场三板做市指数环比增长72.56%,成分股成交额则分别环比增长516%。

“尽管新三板企业定增可以按照‘小额、快速、按需’的方式迅速发行,且较主板市场增发更为方便,但在实际操作中,仅从‘投资者缴纳定增款到中登公司登记股份’这个环节,往往要拖上3-4个月。”北方某做市企业董秘向记者表示。

仅从数据来看,3月的融资额增长与二级市场流动性增长几乎呈现同向增长,但由于新三板二级市场在一个多月的爆发行情后迅速转冷,融资额数据与二级市场数据开始“背道而驰”。

“这个时间间隔,一方面有股转的原因,一方面也有企业自身的原因。”上海某三板公司董秘向记者解释,“缴款验资后,企业需向股转提交申报材料领取批文,这个过程以前最快只需要两周,现在市场情况变化很大,有的企业拿到批文真的可能需要三个月,但从拿到批文到股份登记也就两三个工作日。”

今年5月,发行融资额环比增长达64.4%,但同期三板做市指数环比下跌5.82%,成交额则锐减67.34%。

“我最快两周时间完成全部手续,当时4天就下了批文,现在股转工作量大周期自然长。如果企业对基金审核备案工作没有提前准备,拿了股东的钱以后慢慢做,很有可能在企业内部就耗上一两个月,因此我建议规定定增款第三方托管,促使企业尽快上报材料。”前述北方企业董秘表示。

如果彼时投资者仍认为这一数字显示了新三板融资发行的滞后性,则后期越发乐观的数字则开始呈现“一枝独秀”的走势,不仅超脱于三板二级市场的走势,亦与大幅调整后的A股市场大相径庭。

“我们测算出的6月份0.77亿元实际募资金额,口径是采用预案公告日数据,在发出报告的日期这一数字确实为0.77亿元。由于预案公告日到股份登记日有长达数个月的时滞,一旦定增款实际到账数据得以披露,券商采用的数据终端就会在原预案公告日数据上进行增减,所以最近数月的实际募资金额数据都会随着时间推移不停地发生变化。”中信证券研究部叶倩瑜表示。

8月新三板发行融资额达168.53亿元,环比增长17%,达4月融资额的3倍以上;与此同时,做市指数成分股二级市场成交额却已经缩水77.5%。

“我们今天测算下来的6月份数据就已经是82亿元了,而不是0.77亿元,因此7月份的环比增长数字也就没有那么高了。为了保持统计口径的一致性,这是业内通行的做法,也是应对三板特殊市场情况的无奈之举。”

仅有的一点流动性都在抢先埋伏发行融资市场?

据此,此前令人振奋的数字不过是昙花一现,尚不能说明三板一级市场从7月开始又重新火爆起来,采用不同的计量方法及采样时点,可以得出完全南辕北辙的结论。

根据股转系统每月发布数据“挂牌公司股票发行相关情况”,将其每月统计发行融资汇总统计,但仅按券商及挂牌企业所在省份两个口径进行统计,而并不包含具体每一家新三板挂牌企业当月融资数据,亦未说明融资额统计的基准时点。

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