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来自 房产咨询 2019-11-16 16:50 的文章
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财富分配下半场:残酷的消费时代

来源:米筐投资(ID:mikuangtouzi)

--中国央行最新表示,下半年将实施稳健的货币政策,把好货币供给总闸门,加强预调微调,保持流动性合理充裕;并积极稳妥防范化解金融风险,把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来。

什么意思呢?坚定不移去杠杆叠加着宏观经济下滑,企业利润跟不上,而且倒闭破产这么频繁,说跑路就跑路,银行怎么敢随便放贷?现在又提倡打破刚兑,银行放贷就会更加谨慎。这一点和过去完全不同,银行业胆大猛干的日子,在资管新规启动后,就已经结束了。

--招商银行资产管理部高级分析师 刘东亮:

持有资产的老张可焦虑的东西,那就多了。毕竟满仓房子、股票,敏感性要强很多。政经形势,社会稳定,贸易战,金融危机,人口出生率、社保基金、股票扩容,退市制度,公司业绩倒退,个股黑天鹅……

--德国商业银行中国首席经济学家 周浩:

炒股深套;

理财暴雷;

楼市冰封;

……

另外,央行政策使得人民币弱势会延续,在保汇率还是降利率方面,央行选择降利率来控制实体经济的融资成本,值得关注的是,人民币的持续弱势是否会对跨境资本流动以及对外投资、吸引投资造成影响,这个值得高度关注。

当中国经济增速疲软后,微弱的增量不足以拉动经济,只能借助于消灭存量。什么意思呢?就是以前靠老张努力存1百万拉动经济,现在等他有了1百万让他变现花掉拉动经济。修一条路然后再拆了这条路,终归都是在拉动经济。轮回而已。

--财通基金固收分析师 郑良海:

来看一组经济数据,7月的中国:

各项贷款余额的增长显示出央行的政策是抓信贷为主,通过宽信贷来提升流动性,那么效果也从M2增速扩大方面得到了一定的体现。但社会融资增速整体平淡,虽然统计的规模扩大,但社会融资总量的增速并没有显著加快。

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--中国7月通胀数据略超预期,在暑期季节性因素影响下,7月CPI同比涨幅超预期上涨至四个月高位;PPI则在基数效应的影响下,同比涨幅超预期小幅回落。总体来看,通胀水平仍属温和,物价不会持续大幅走高,但考虑到中美贸易摩擦持续、国内下半年促进基建投资等因素,仍需关注通胀压力。

一条街只有我一家火锅店(供给),生意肯定会不错,那么为了拉动经济,邻居们也开火锅店不是不可以,但肯定会有天花板,最终产能过剩。问题是过剩的比例是多少?一半?还是三分之一?我们就按一半算,那么为了维持生态就必须去产能,也就是将有一半的店要被干掉,剩下的一半也得转型升级。供给端将会非常惨。

7.23国常会以来,一直强调疏通货币政策传导机制,银保监会亦强调充分理解政策意图。对去杠杆来说,受内外风险因素上升影响,稳杠杆接棒,未来社融规模会进一步恢复,与新增信贷的剪刀差将缩窄。

这是中国经济的客观条件,不以个人意志而转移。企业扩张动力不足,房地产投资又必须压制,基建投资就成了当前唯一充当速效救心丸的,但是地方财政约束和信用这一块,又得博弈。央行和财政部,还得继续学术讨论。

--国务院发展研究中心金融研究所 王洋:

声明:本文仅代表作者个人观点,不代表地产情报站观点,不构成投资意见。文中的论述和观点,敬请读者注意判断。交流请加此微信号:weibammd。

--交通银行金融研究中心首席金融分析师 鄂永健:

很多人都憧憬美国的强大美好,但即便那么好的时代背景,该破产还是破产的个人还是一大把,该赔还是赔的基金一大把。好的社会背景,还需要好的能力。顺水发大财的毕竟是阶段性的假象,想有成就没那么简单。

央行数据并显示,7月末人民币贷款余额130.61万亿元,同比增长13.2%,高于调查中值12.8%。

可能你会想,是啊,确实不容乐观,可是外面不是都说6月放水了么?要拉大基建对冲了。

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一方面想行政化要刺激,一方面银行又市场化的紧信用。行政说放,市场说我不敢放。这是中国刺激经济的矛盾点,也将是未来中国的矛盾点,放水也要在艰难中前行。

表内贷款在政策刺激下有超季节性的增长,观其结构,居民端占比接近50%,仍是其中主力,企业端票据融资与中长期贷款双高,是政策刺激偏晚的结果。M2增速高于预期,主要是因为宽货币下市场利率尤其是货币市场利率走低带动货基等资管产品收益走低, 部分利率敏感型的投资者转向表内的大额存单、定期存款所致,同时也是财政支出节奏加快,财政存款较去年同期少增的结果。

好吧,还真是屁股决定脑袋。这才仅仅过去半年,我们身边已经有太多人陨落,原本幻想着的赚钱机会纷纷落空:

--7月新增人民币贷款1.45万亿元,调查中值为1.2万亿元

城镇固定资产投资:同比增长5.5%,预期6%,前值6%;

消费:社会消费零售总额同比8.8%,预期9.1%,前值9%;

工业增加值:同比增长6%,预期6.3%;

发电量增速:同比增长5.7%,增速低于去年同期;

7月社融主要仍靠表内贷款支撑,尽管资管新规尺度有所放宽,但是表外融资依然收缩,宽货币与紧信用的格局没有发生明显改变。考虑到很多鼓励银行信贷投放的政策是7月后逐步落地的,8月后的情况可能会有所期待,但货币政策的空间已经不大,流动性堆积于货币市场的局面料持续,稳增长未来更多还是要看财政政策的边际变化。

什么意思不用分析了吧。中国经济整体仍显疲态,下半年经济寻底之路仍漫漫。更不用去看家用电器、音响器材、汽车类消费,看了心更凉。

非标融资继续萎缩,紧信用状况未明显改观,在没有取得理想成效前,央行继续放松货币政策以达到宽信用的政策方向一时不会改变,措施上会继续发力,包括定向降准甚至降息。

从洪水漫灌到针管呲水,刺激这条路,真的快到头了。

随着宽信用与政策刺激的进一步释放,未来社融与信贷有望进一步回升,宽信用下,信用的机会要好于利率,在资金面尚未见显著收紧前,套息策略仍有空间。

都很慌

--中美7月开始互加关税在当月中国外贸数据中几无体现,进出口同比增速均大幅超预期。分析人士指出,人民币贬值、出口商继续在加征关税前抢单、以及欧美经济持续向好,均支撑出口增速,而进口更多得益于国内扩大进口的政策支持,预计后期顺差趋于收窄仍是大概率事件。

为什么难以传导,答案很简单:因为去杠杆造成的紧信用,要想短时间内改成宽信用,太难了。

**相关背景**

供给端惨不忍睹,需求端又拼命扩大。说再直接点就是很多人原有的饭碗要被干掉,然后还要拼命让他们花钱。

北京8月13日 - 中国央行周一公布,7月新增人民币贷款1.45万亿元,高于此前1.2万亿元的调查中值;当月末广义货币供应量同比增长8.5%,高于调查中值8.2%。

在这个拼命刺激消费的大势下,财富逻辑发生了巨变:以前比的是谁跑得快赚的多,未来比的一定是谁守得住掉的慢。

感觉就是银行的表内业务似乎这个月发展的比较快一点。表外明显还是一个压缩的状况。我觉得现在就是政策驱动,你要我干什么,我就干什么。我觉得也不容易,因为一边货币政策宽松,一边要去杠杆,房地产还要打压,所以总的来说,我觉得现在这个政策有点困难,有点陷入这个僵局的一个状况。

我们再来看需求端。当下我们面临的主要问题,就是居民需求偏弱,这是所有城镇化中期的通病,人们满足了基本需求,有吃有穿有住,加重了需求衰竭,欲望是社会前进的动力。整个社会就需要在需求端想尽办法,让你毫无顾虑的走进火锅店。

7月M2数据有所回升,主要系人民币贷款超预期增长所致。值得一提的是,不同于上月数据多增部分主要由短期贷款和票据贡献,7月贷款数据中代表企业生产活力的非金融企业中长期贷款较前值多增875亿,为今年以来第三高。

确实是货币结构性宽松了,银行手里大把钱,但是企业并没有拿到钱。货币政策调整向企业的传导存在一定时滞。这个问题的核心,就是耳熟能详的,货币传导机制堵在最后一公里:信用。

--7月社会融资规模增量1.04万亿元,比上年同期多增3,709亿元

这几年要大力改善民生福利,解决人的花钱顾虑;

个人借贷便利化,借款额度没有最高,只有更高;

发展老年人以房养老,抵物借贷,方便放飞自我;

对消费主力女人、孩子、老人的精细化诱导;

加快建设租赁住房,解决存钱的大头;

--恒丰银行研究院宏观团队 蔡浩:

我卖了大半年焦虑,从去杠杆到股票销户,从理财跑路到消灭储蓄,老王听进去了,老张决定死扛。

--7月末人民币贷款余额同比增长13.2%,调查中值12.8%

真相

综合看,当前“宽信用”导向已经取得了一定成效,社融存量的增速也出现了明显的回升,但社融增量依然略显不足。央行修改了社融的统计方式,或表明严监管下“开正门,堵偏门”的政策导向将会延续。不过,鉴于7月下旬国常会提到要保持适度的社会融资规模,预计若正门的信用扩张不能更快,对偏门的影子银行的收缩力度或会有所缓和,但其中的尺度把握是难题,应警惕一放就乱的现象发生。

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资料图片:2017年7月,中国上海,陆家嘴金融区一瞥。REUTERS/Aly Song

以前房子还能作为刺激需求的主要工具,未来强行刺激迎来边际。

--中国人民银行发布的第二季度货币政策执行报告称,稳健货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,根据形势变化预调微调,注重稳定和引导预期,强化政策统筹协调,为供给侧结构性改革和发展营造适宜的货币金融环境。

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