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来自 股票基金 2019-09-11 18:11 的文章
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国防军工行业每周观点:跨年开新局,关注1~2月军工

每周回顾:

每周回顾:

    本周中证军工(8861.70, 1.34%),上证综指(3391.75, 2.56%)。

    本周中证军工(8879.68,-2.41%),上证综指(3297.06, 0.95%)。

    本周板块融资余额比上周增加1.25亿元至421.87亿元。

    本周板块融资余额比上周减少1.87亿元至421.31亿元。

    行业阶段观点:

    行业阶段观点:

    1、①1月3日,中央军委举行18年开训动员大会,习主席向全军发布训令,强调要强化练兵备战鲜明导向,坚定不移把军事训练摆在战略位置;1月4日习主席视察中部战区并发表重要讲话,再次强调要强化练兵备战,全部心思向打仗聚焦,加强数字化部队作战研究,大抓实战化军事训练等;目前五大战区均已开始实战化训练,18年关注由此带来的消耗品如弹药、靶机等的需求增加,以及检测维修直接受益标的;②18年航天科技集团将实施35次宇航发射任务,发射次数将创历史新高,18年是航天科技集团成立以来型号任务最繁重、最重要的一年,多项重大专项任务进入研制关键阶段,重大发射和飞行试验次数、生产交付数量将创历史新高;③17年下半年中航工业集团旗下上市公司相继被关联方股东减持,目前为止中直股份计划减持时间已期满,中航电测减持完毕,预计已发布减持计划的公司短期内不会再有减持,且减持更多是因为关联方股东的资金问题,并不影响公司基本面。

    1、中航飞机12月23日公告,公司股东航空工业制动公司和起落架公司分别拟减持不超过333万股和986.03万股,分别占总股本的0.12%和0.36%,减持原因为资金安排需要。2016年以来,航空工业集团大力推进“瘦身健体、提质增效”,清理三无企业和僵尸企业,在处理遗留问题和甩掉企业经营包袱的过程中,人员安置、三供一业分离移交等工作造成了临时的资金缺口。在此背景下,出现了洪都航空和汉航集团减持中航电测,哈飞集团减持中直股份,以及此次中航飞机相关股东的减持,未来不排除航空工业集团或其它军工集团因资金需要,继续减持所持上市公司股份。减持行为或对公司股价形成短期压制,但并不影响公司基本面,18年我们仍重点关注订单基本面是否改善、改革推进程度、估值是否合理等因素。

    2、重申当前时点重点关注军工板块18年1-2月的投资机会,关注一些基本面相对较好、估值相对较低的股票。我们此前多次强调17年全年不要预期太高,17年军工板块跌幅位居A股29个行业第4位,12月底中证军工创三年新低,具备反弹的可能性,为18年提供较好的配置机会。2007年以来除2016年因为熔断的原因外,1-2月份中证军工指数均跑赢上证综指,我们认为主要源于年初处于经济数据真空期,政策预期较强,以及市场风险偏好提升等因素导致春季躁动,市场偏好军工等高贝塔板块;而且年底军工板块的调整为第二年年初的表现预留空间。

    2、当前时点可关注军工板块18年初的投资机会。此前部分资金预期美国与朝鲜冲突,现在预期落空,年底前仍可能有所回调。但与以往不同的是,我们建议此时开始关注一些基本面相对较好、估值相对较低的股票。我们多次重申在12月中下旬可重点关注18年军工板块投资机会,2011年以来除2016年因为熔断的原因外,1-2月份中证军工指数均跑赢上证综指,我们认为主要源于年初处于经济数据真空期,政策预期较强,以及市场风险偏好提升等因素导致春季躁动,市场偏好军工等高贝塔板块;而且年底军工板块的调整为第二年年初的表现预留空间。16年初至今中证军工指数经过近2年的长期下跌,跌幅高达36.84%,跑输同期上证综指30.00个百分点。

    3、18年军工板块具备投资机会,但要紧盯估值并注重阶段性思路。①考虑到军品交付5年周期前松后紧、军改影响逐步削弱带来订单补偿性增长、预计18年军费7.2-7.5%左右的增长等,预计18年将是军工订单大年,订单增长率或将呈现较大增长;②军民融合、科研研所改 革等军工体制改革继续深化,与上市公司的相关度或将有所提高;③估值依然是18年军工板块的核心考量因素,经过2年股价深度调整,对应18年行业动态估值水平在历史估值中枢50倍附近,估值到达合理区间,但军工行业估值较A股其他行业仍较高,高估值将限制反弹幅度,或将呈现明显的阶段性行情。

    3、18年军工板块具备投资机会,但要紧盯估值,注重波段性思路。

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