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来自 股票基金 2019-10-31 16:24 的文章
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等待也是一种投资方式

  文/兴业全球基金 钟宁瑶

除非等到一个完全有利的时机,否则绝不贸然入场。——吉姆·罗杰斯

  泰德·威廉姆斯是美国棒球史上最伟大的击球手之一,曾在1941年创下了单赛季平均击打率.406的纪录,也是过去70年里惟一取得.400佳绩的击球手。在《击球的科学》一书中,威廉姆斯解释了他的击球技巧。他将棒球场的击球区划分成77块小格子,每块格子只有棒球那么大,当球落在“最佳”方格里时,挥棒击球,威廉姆斯知道,这将使他击出.400的优绩;当球落在“最差”方格里时,即击球区的外部低位角落时,挥棒击球只能使他击出.230的成绩。

棒球手:泰德·威廉姆斯

泰德·威廉姆斯是美国棒球史上最伟大的击球手之一,是过去70年来唯一一个单个季赛打出400次安打的棒球运动员。在《击球的科学》一书中,威廉姆斯阐述了他的击球技巧:将击球区划分成77块小格子,每块格子只有棒球那么大。只有当球落在最佳方格里时,他才会挥棒击球,因为只有这样,才能击出安打;而当球落在最差方格里时(即击球区的外部低位角落),挥棒击球的成绩就会很糟糕。

图片 1

泰德·威廉姆斯

查理·芒格深受启发,在《穷查理宝典》中他这样说,在进行投资的时候,我向来认为,当你看到某样你真正喜欢的东西,你必须减少挥棒次数,严格按照纪律去行动。他用棒球来作比喻来解释这种投资哲学:

作为一个证券投资者,你可以一直观察各种企业的证券价格,把它们当成格子。在大多数时候,你什么也不用做,只要看着就好了。每隔一段时间,你将会发现一个速度很慢、线路又直,而且正好落在你最爱的格子中间的“好球”,那时你全力出击。这样呢,不管你的天分如何,你都能极大地提高你的上垒率。

为什么最佳出球时机那么重要呢?下面通过两个案例来说明。

  通过研究泰德·威廉姆斯的挥棒动作以及击球姿势,可以从中学到很多东西。股神巴菲特一直对泰德·威廉姆斯敬佩有加,巴菲特经常把投资比喻成一系列商业击球行为,他指出,要取得高于平均水平的业绩,必须等待,直到企业进入“最佳击球方格”里才挥棒。巴菲特认为投资者经常对“坏球”挥棒,他们的业绩也由此受到影响;有时,并非投资者认识不到“好球”的来临,困难之处在于投资者总是忍不住要“挥棒”。

投资分析

  巴菲特在商学院上课时,曾经说过,用一张考勤卡就能改善你最终的财务状况。把你一生拥有的投资次数限定为20次,记在一张考勤卡上,每用一次就少一次机会。在这样的规则之下,你将会真正慎重地考虑你做的事情,你将不得不花大笔资金在你真正想投资的项目上,这样你的表现将会好很多。上述比喻里面已经包含了成功的投资者所必须拥有的个性素质:自律、耐心、冷静、独立。很多时候,进行交易是件很容易的事情,但抓住机会却着实不易。等待也是一种策略,但执行的人很少。按照巴菲特合伙人查理芒格的说法就是,行动是人的天性。

案例一:不好的时机

众所周知,2007年是A股的大牛市,万科地产的股票价格也在这一年一路飙升,最终在2007年11月1日的时候达到了历史最高价40.78元。假设在这一天的买入了1000股,一直持有至2017年1月6日以当日收盘价20.64元卖出,收益率如何呢?

  波段性的机会也许每隔几年都会有,趋势性的机会却是好几年甚至十几年才有一次,一生中这样的机会很有限。芒格说:“我们的经验往往会验证一个长久以来的观念:只要做好准备,在人生中抓住几个机会,迅速地采取适当的行动,去做简单而合乎逻辑的事情,这辈子的财富就会得到极大的增长。”并且,在天上掉金子的时候,要用大桶接。在稀有的“黄金时机”,如果所有“挥棒”的条件都刚刚好,那么就应该决心下很大的赌注,而绝不会小打小闹,或者进行“小额的投机性投资”。

操作

时间 操作 价格 PB PE
2007年11月01日 买入 40.78元 9.56 100
2017年01月06日 卖出 20.64元 2.27 11.7

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分红派息

时间 分红送股 分红后股数 股利
20080616 10转6股派1元 1600 100
20090707 10派0.5元 1600 80
20100518 10派0.7元 1600 112
20110527 10派1元 1600 160
20120705 10派1.3元 1600 208
20130516 10派1.8元 1600 288
20140508 10派4.1元 1600 656
20150721 10派5元 1600 800
20160729 10派7.2元 1600 1152

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收益分析

期初资产 期末资产 投资时间 总收益率 复利收益
40780 36580 9年 -10.30% -1.20%

备注:期末资产=期末股票价格×期末股票数量+股利合计;期初资产=期初股票价格×股票数量。

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